Диверсификация инвестиций

Автор: Андрей Нестеров

Рубрика: Финансы и кредит

Опубликовано: 02.11.2018

Библиографическое описание:

Нестеров А.К. Диверсификация инвестиций [Электронный ресурс] // Образовательная энциклопедия ODiplom.ru

В данной статье представлена разработанная методика диверсификации инвестиций в акции на основе оценки компаний по финансовым и корпоративным аспектам, интересующих инвесторов при определении степени привлекательности для инвестирования.

Диверсификация инвестиций

Методика диверсификации инвестиций основана на системе ранжирования компаний по качеству управления, прозрачности и финансовой надежности. Разработанная методика может использоваться инвесторами и миноритарными акционерами при принятии решений по диверсификации инвестиций в ценные бумаги интересующих их компаний. В результате решение принимается на основе оценки надежности компании, исходя из принципов надлежащего корпоративного управления.

Преимущество методики в объективном способе диверсификации инвестиций.

Методика диверсификации инвестиций основана на совмещении ранжирования компаний по качеству корпоративного управления и их прозрачности и оценке компаний по их надежности в финансово-экономическом плане.

В качестве дополнительного фактора выступает приоритетный размер инвестиций.

1. Рейтинговая оценка корпоративной дисциплины и объема раскрываемой информации

В качестве двух базовых характеристик надежности компании определим корпоративную дисциплину и объем раскрытия информации. Согласно данным характеристикам производится оценка компаний и группировка их по рейтингам:

Значения рейтингов

Корпоративная дисциплина

Объем раскрытия информации

%

Рейтинг

%

Рейтинг

Более 60

Е

0–20

Е

45–60

D

20–30

D

30–45

С

30–40

С

15–30

В

40–60

В

0–15

А

Больше 60

А

Сначала компании ранжируются по корпоративной дисциплине. Получившие рейтинг "Е" к ранжированию по объему раскрытия информации не допускаются. Для компаний, получивших рейтинги "А", "В", "С" и "D" рекомендуются следующие условия работы:

  • рейтинг "D": работа с такой компанией крайне рискованна, поэтому осуществляется только на условиях небольших вложений при отсутствии других инвестиционных возможностей;
  • рейтинг "С": работа с такой компанией имеет определенные риски, которые нельзя предугадать заранее, инвестировать можно только на условиях краткосрочных вложений;
  • рейтинг "B": работа с такой компаний не связана с высокими рисками, поэтому инвестиции среднего размера считаются безопасными;
  • рейтинг "А": надежные компании, наиболее приоритетны для вложений.

После этого проводится ранжирование компаний по объему раскрытия информации. Получившие рейтинг "Е" выбывают из дальнейшего ранжирования. Для компаний, получивших рейтинги "А", "В", "С" и "D" рекомендуются условия работы, аналогичные рейтингам по оценке корпоративной дисциплине.

При оценке раскрытия информации можно воспользоваться набором показателей Standard & Poor’s, а оценку корпоративной дисциплины проводить по методике оценки рисков корпоративного управления Brunswick UBS Warburg. В этом случае будет учитываться как прозрачность компаний, так и российская специфика в отношении отдельных элементов хозяйственной деятельности.

По результатам ранжирования компании присваивается объединенный рейтинг качества корпоративного управления, например, компании с хорошей корпоративной дисциплиной и с высоким уровнем прозрачности получают рейтинг АА, компании с хорошей корпоративной дисциплиной и со средним уровнем прозрачности получают рейтинг AB.

2. Оценка финансовой надежности компании

После ранжирования необходимо определить категорию надежности компании с учетом финансового положения компании. Предлагается следующая методика определения категории надежности компании: определение комплексной оценки надежности компании с применением метода баллов. Сущность методики заключается в классификации компаний по уровню надежности в зависимости от набранного количества баллов, по фактическим значениям отобранных критериев.

Система критериев оценки надежности

Оценочные критерии

Параметр

Границы классов согласно критериям

Условия снижения критерия

1 класс

2 класс

3 класс

4 класс

5 класс

К1 = Рс / Бс

Значение

Более 2

2-1,5

1,4-1

1-0,5

Менее 0,5

За 0,1 снижения минус 0,6 балла

Баллы

20-17

17-14

14-10

10-7

7 и менее

К2 = Рс / В

Значение

0,5-1

1-1,5

1,5-3

Менее 0,5

Более 3

За 0,1 увеличения минус 0,2 балла

Баллы

15-14

14-13

13-10

10-7,5

7,5 и менее

К3 = Рс / П

Значение

0,3-1

1-1,7

1,7-2

Менее 0,3

Более 2

За 0,1 увеличения минус 0,7 балла

Баллы

9-7

7-3

3-1,5

1,5-0

-0,5 и ниже

К4 = Рс / EBITDA

Значение

0,3-1

1-1,7

1,7-3,8

Менее 0,3

Более 3,8

За 0,1 увеличения минус 0,14 балла

Баллы

8-7

7-6

6-3

3-1,5

1,5

К5 = Рс / EBIT

Значение

0,3-1

1-1,7

1,7-3,1

Менее 0,3

Более 3,1

За 0,1 увеличения минус 0,14 балла

Баллы

9-8

8-7

7-5

5-3

3 и менее

К6 = Ис / ВБ

Значение

Более 0,8

0,8-0,6

0,6-0,5

0,5-0,3

Менее 0,3

За 0,05 снижения минус 0,5 балла

Баллы

15-14

14-12

12-11

11-9

9 и менее

К7 = Кд/(Ис+Кд)

Значение

0,05-0,2

0,2-0,35

0,35-0,5

0,5-0,65

Более 0,65

За 0,01 увеличения минус 0,1 балла

Баллы

15-13,5

13,5-12

12-10,5

10,5-9

9 и менее

К8 = СОС / СК

Значение

Более 0,8

0,8-0,6

0,6-0,5

0,5-0,3

Менее 0,3

За 0,05 снижения минус 0,5 балла

Баллы

9-8

8-6

6-5

5-3

3 и менее

Границы классов

Баллы

100-88,5

88,5-73

73-56

56-40

39,5 и менее

Категория компании

Перспек-тивная

Стабиль-ная

Неста-бильная

Рс – рыночная стоимость; Бс – балансовая стоимость; В – годовая выручка; П – годовая прибыль; EBITDA – объём прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений; EBIT – операционная прибыль; Ис – источники собственных средств; ВБ – валюта баланса; СОС – собственные оборотные средства; СК – собственный капитал; Кд – долгосрочные кредиты и займы

Система показателей ориентирована на доступную информацию о компании. Существенной особенностью такой комплексной оценки является выражение оценки надежности компании одним числовым значением. Это является важным преимуществом, так как инвесторам приходится оценивать большое число компаний. Предложенный набор оценочных критериев позволяет учесть состояние компании на момент оценки, а также спрогнозировать ее дальнейшее развитие.

Исходя из предложенной системы оценки, компании должны позиционироваться по 3 категориям надежности:

  1. Перспективный,
  2. Стабильный,
  3. Нестабильный.

В целях диверсификации инвестиций конкретные позиции занимают компании, попавшие в первый, третий и пятый классы надежности. Компании, попавшие в первый класс, признаются перспективными компаниями для инвестирования в крупных размерах. Третий класс свидетельствует о стабильном положении компании, что также позволяет оценить компании данного класса как привлекательные для инвестирования, но с большей осторожностью и меньшими размерами инвестирования. Компании пятого класса противопоказаны для инвестирования. Второй и четвертый классы компаний находятся в зоне неопределенности и необходимо оперативное отслеживание динамики их развития.

Если по какому-то оценочному критерию отсутствуют данные по компании, то по данному критерию компания получает ноль баллов. В случае отсутствия данных по трем и более оценочных критерием компания не позиционируется по классам надежности и исключается из дальнейшего ранжирования.

3. Выбор приоритетного размера инвестиций

Диверсификация инвестиций в зависимости от класса надежности компании в соответствии с размером инвестиций производится на основе матрицы предпочтений. П – это приоритетный размер инвестиций, а номер соответствует очередности предпочтений.

Матрица предпочтений. Выбор размеров инвестиций в зависимости от надежности компании

Размер инвестиций

Классы надежности компании

Размер инвестиций

Перспективный

1 класс

2 класс

Стабильный

3 класс

4 класс

Нестабильный

5 класс

Небольшой

П3

П3

П1

Небольшой

Средний

П2

П1

П1

П1

П2

Средний

Крупный

П1

П2

П3

Крупный

4. Матрица диверсификации инвестиций

Для диверсификация инвестиций по результатам оценки надежности компаний инвестор в зависимости от класса надежности компании и объединенного рейтинга качества корпоративного управления может опираться на следующую матрицу диверсификации инвестиций:

Диверсификация инвестиций

Матрица диверсификации инвестиций

Перспективные компании с высоким рейтингом управления имеют наибольшую привлекательность для инвестирования, так как обеспечивают высокий уровень отдачи по инвестициям. Также в этом случае существует высокая возможность на выгодных условиях осуществлять долгосрочные инвестиции, в случае стратегической значимости компании для экономики или наличия предполагаемых экономических выгод в будущем.

Стабильные компании со средним рейтингом управления предоставляют широкий диапазон возможностей для инвестирования. В этом случае следует придерживаться осторожной стратегии инвестирования.

Нестабильные компании с низким рейтингом управления не рекомендуются для инвестирования. Однако при отсутствии других инвестиционных возможностей можно считать оправданным небольшие инвестиции в данные компании.

Компании второго и четвертого классов с высоким рейтингом управления занимают промежуточные позиции. Для них рекомендуется средний размер инвестиций и осторожная инвестиционная стратегия. При этом инвестиции в компании четвертого класса более подвержены риску чем компании второго класса.

Выводы

Предложенная методика диверсификации инвестиций на базе системы ранжирования, основанной на комбинации оценки качества корпоративного управления и надежности компании в финансово-экономическом плане, позволяет объективно оценить компании по привлекательности инвестирования. Преимуществом методики является возможность оценки компаний по финансово-экономическим показателям, что практически не учитывается в рейтингах прозрачности компаний. Недостаток методики заключается в большом объеме данных, которые необходимо проанализировать и оценить, при достаточно большом количестве ранжируемых компаний.

Наличие связи между прозрачностью компаний и их рыночной стоимостью позволяет применять предлагаемую систему ранжирования компаний по степени их привлекательности для инвестирования в целях диверсификации инвестиций.