ODiplom // Экономика // 20.01.2018

Российский рубль как мировая валюта

Автор: Андрей Нестеров

Рубрика: Экономика

Опубликовано: 20.01.2018

Библиографическое описание:

Нестеров А.К. Российский рубль как мировая валюта [Электронный ресурс] // Образовательная энциклопедия ODiplom.ru

В современных условиях Россия сталкивается с рядом вызовов в финансовой сфере на международном уровне, в связи с чем, повышается значимость для национальной экономической системы проведения государством суверенной финансовой политики. Необходимо выявление факторов и тенденций, позволяющих стимулировать укрепление позиций рубля в качестве мировой валюты, что является жизненно-необходимым фактором для развития поступательного развития российской экономики и упрочение позиций России в геополитическом и геоэкономическом плане, вплоть до обретения полной независимости от деструктивного влияния международных финансовых институтов.

Роль рубля в международном платежном обороте

Укрепление позиций рубля в качестве мировой валюты представляет собой комплексную задачу, ориентированную на долгосрочную перспективу и комплексную реализацию.

Российский рубль как мировая валюта

По сравнению с теми мерами, которые были предприняты в 2013–2014 годах, и реализованными проектами в 2015–2017 годах, представляется объективной необходимость еще большей активизации деятельности в сторону укрепления позиций рубля в мировой валютной системе, повышение надежности валюты и отечественной платежной системы.

Основная проблема в данной области: несмотря на крах Бреттон-Вудской системы и формально равных возможностях для любой национальной валюты, американский доллар остается основной мировой валютой в современных условиях, что создает существенные препятствия для любой национальной валюты в плане усиления своих позиций в рамках мировой валютной системы.

Рассмотрим динамику доли валют в обороте мирового рынка по данным Банка международных расчётов [1].

Доля валют в обороте мирового рынка

Валюта

2001

2004

2007

2010

2013

2016

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

Доля

Ранг

USD

89,9

1

88,0

1

85,6

1

84,9

1

87,0

1

87,6

1

EUR

37,9

2

37,4

2

37,0

2

39,1

2

33,4

2

31,3

2

JPY

23,5

3

20,8

3

17,2

3

19,0

3

23,0

3

21,6

3

GPB

13,0

4

16,5

4

14,9

4

12,9

4

11,8

4

12,8

4

AUD

4,3

7

6,0

6

6,6

6

7,6

5

8,6

5

6,9

5

CAD

4,5

6

4,2

7

4,3

7

5,3

7

4,6

7

5,1

6

CHF

6,0

5

6,0

5

6,8

5

6,3

6

5,2

6

4,8

7

CNY

0,0

35

0,1

29

0,5

20

0,9

17

2,2

9

4,0

8

SEK

2,5

8

2,2

8

2,7

9

2,2

9

1,8

11

2,2

9

MXN

0,8

14

1,1

12

1,3

12

1,3

14

2,5

8

2,2

10

NZD

0,6

16

1,1

13

1,9

11

1,6

10

2,0

10

2,1

11

SGD

1,1

12

0,9

14

1,2

13

1,4

12

1,4

15

1,8

12

HKD

2,2

9

1,8

9

2,7

8

2,4

8

1,4

13

1,7

13

NOK

1,5

10

1,4

10

2,1

10

1,3

13

1,4

14

1,7

14

KRW

0,2

18

0,8

15

1,2

14

1,5

11

1,2

17

1,6

15

TRY

0,0

33

0,0

30

0,2

26

0,7

19

1,3

16

1,4

16

RUB

0,3

19

0,6

17

0,7

18

0,9

16

1,6

12

1,1

17

INR

0,1

22

0,2

21

0,7

19

1,0

15

1,0

20

1,1

18

BRL

0,2

16

0,5

17

0,4

21

0,7

21

1,1

19

1,0

19

ZAR

0,4

10

0,9

13

0,9

15

0,7

20

1,1

18

1,0

20

Прочие валюты с долей <1%

11,9

9,5

11,1

8,3

6,4

7,0

Итого*

200

200

200

200

200

200

структура оборота по валютам рассчитывается исходя из 200%

Доля операций с рублем на мировом рынке с 2001 по 2013 год выросла более, чем в пять раз, а рубль поднялся с 19 на 12 место в ранжировании. По состоянию на 2016 год произошло существенно снижение позиции рубля в рейтинге, что вызвано неблагоприятной международной обстановкой в 2014–2017 года. Дальнейшее продвижение рубля в качестве валюты международных расчетов обусловлено повышением роли России в мировой экономике, развитием финансовой инфраструктуры и ростом рублевого сегмента в мировой валютной системе. При этом рубль используется при торгах с 2006 года не только на внутреннем рынке, но и на зарубежных валютных площадках, которые предоставляют возможность совершать операции с рублем, например, EBS ICap, Saxo Bank и др. При торговле ценными бумагами международные расчеты с использованием рубля осуществляются по системам Clearstrem и Euroclear.

По данным банка международных расчетов [1] на валютном рынке основная доля оборота приходится на валютные пары, представленные на рисунке.

Доля оборота основных валютных пар на валютном рынке

Доля оборота основных валютных пар на валютном рынке

При этом основные валютные пары устоялись уже давно, и структура оборота сохраняется согласно сложившейся тенденции валютного рынка. В этом плане следует отметить, что доля оборота по валютной паре доллар и рубль соответствует по объему другим национальным валютам, которые, так или иначе, демонстрируют тенденцию к росту своей доли в структуре оборота основных валютных пар на валютном рынке. Следует отметить, что за последние годы распределение структуры оборота основных валютных пар на валютном рынке сместилось с пар доллара и основных мировых валют (евро, иена, фунт стерлингов, швейцарский франк), на долю которых в 2001 году приходилось почти 65,5% общего оборота, а сейчас на них приходится чуть более 54,5% общего оборота. Произошло увеличение доли пар доллара и национальных валют, тогда как доля евро и основных мировых валют и национальных валют изменилась в сторону сокращения доли от общего оборота. Вместе с тем, необходимо учитывать соотнесение валютных пар. Доля пар доллара и национальных валют, в том числе и рубля, остается весьма низкой по сравнению с основными парами, в качестве которых выступают доллар и евро, и доллар и иена.

В таблице показана динамика международных накоплений в иностранных валютных резервах по данным МВФ [2].

Динамика международных накоплений в иностранных валютных резервах

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

USD

65,9%

66,4%

65,7%

64,1%

64,1%

62,1%

61,8%

62,3%

61,1%

61,0%

62,9%

65,7%

65,3%

63,5%

EUR

24,9%

24,3%

25,2%

26,3%

26,4%

27,6%

26,0%

24,7%

24,3%

24,4%

22,2%

19,1%

19,1%

20,0%

CNY

1,1%

1,1%

YEN

3,9%

3,7%

3,2%

2,9%

3,1%

2,9%

3,7%

3,6%

4,1%

3,8%

4,0%

3,8%

4,0%

4,5%

GBP

3,3%

3,6%

4,2%

4,7%

4,0%

4,3%

3,9%

3,8%

4,0%

4,0%

3,8%

4,7%

4,3%

4,5%

AUD

1,7%

1,6%

1,8%

1,8%

1,7%

1,8%

CAD

1,8%

1,7%

1,9%

1,8%

1,9%

2,0%

CHF

0,2%

0,1%

0,2%

0,2%

0,1%

0,1%

0,1%

0,1%

0,3%

0,3%

0,3%

0,3%

0,2%

0,2%

Прочие

1,8%

1,9%

1,5%

1,8%

2,2%

3,1%

4,4%

5,1%

2,8%

3,0%

3,1%

2,9%

2,4%

2,4%

В структуре международных накоплений в иностранных валютных резервах доминируют американский доллар и евро, на которые суммарно приходится 83,5% от общего объема валютных резервов, что иллюстрирует рисунок ниже. Какие-либо другие валюты конкурировать с ними не в состоянии на данный момент. Исключением можно считать резервы в золоте, которые ряд стран, в том числе Россия, Китай, Турция, Иран, активно увеличивает, однако по действующей валютной системе золото не признается в качестве мировой валюты, а является резервным активом.

Структура международных накоплений в иностранных валютных резервах

Структура международных накоплений в иностранных валютных резервах на 2017 год

Таким образом, основными валютами для накопления резервов являются американский доллар и евро. При этом остальные валюты активно используются для международных расчетов при заключении торговых контрактов и совершении финансово-экономических операций. В результате доля основных мировых валют в международном финансово-экономическом обороте сократилась в период с 2001 по 2017 год за счет роста доли операций, совершаемых в других мировых валютах и национальных валютах. Вместе с тем, на конец 2017 года 83,54% всех мировых валютных резервов были номинированы в американском долларе и евро, тогда как на прочие национальные валюты в совокупности приходилось только 2,38%.

Развитие позиций рубля на мировом валютном рынке сопряжено с развитием рынка рублевых инструментов, которые де-факто сложились в рамках действующей финансовой инфраструктуры, которая позволяет производить операции с национальной валютой на международном уровне. Например, продвижение рубля на мировые рынки выразилось в размещении внешних рублевых займов, в частности, еще с 2005 года на международных рынках обращаются долговые обязательства, номинированные в рублях, а также государственные облигации, номинированные в рублях. На внешнем рынке обязательства, номинированные в рублях, занимают около 25%. Повышение роли рубля в международных расчетах равномерно повышалось вплоть до декабря 2014 года, когда вследствие валютно-спекулятивной атаки на рубль произошло резкое падение курса, который впоследствии к маю 2015 года вырос до уровня первых чисел декабря, полностью отыграв декабрьское падение. Затем последовала еще одна волна снижения, когда 22 января 2016 года было достигнуто пиковое значение 82,63 руб. за американский доллар. С того момента курс рубля неуклонно рос до января-апреля 2017. В течение последних 12 месяцев курс рубля находится в пределах 56,5–59,5 рублей за американский доллар.

Интеграционные процессы, в которых участвует Россия, также оказывают влияние на положение рубля в мировой валютной системе. В частности, рубль является значимым средством расчетов для стран-участниц Евразийского экономического союза, России, Белоруссии, Казахстана, Армении и Киргизии. Значимость рубля для экономик этих стран дает серьезные основания для функционирования рубля в качестве региональной валюты, по состоянию на 2013 год на расчеты в рублях приходилось около половины всех расчетов, столько же в сумме приходилось на доллар США и евро, с тех пор соотношение несколько улучшилось. Достаточно уверенные позиции рубль занимает в азиатском регионе. Это выражается в переходе на взаимные расчеты в национальных валютах с рядом стран, в первую очередь с Китаем, Индией, Индонезией, Вьетнамом и Таиландом.

Дальнейшее укрепление позиций рубля связано с активизацией операций в национальных валютах между Россией и другими странами. Основным вектором должен стать переход к целенаправленному расширению объемов расчетов и перечня национальных валют, которые будут участвовать в прямых расчетах. При этом предпосылками такого укрепления позиций рубля на мировом валютном рынке является широкомасштабная активизация работы России со странами, имеющими существенное значение для внешнеэкономической деятельности национальной экономической системы в целом. Помимо этого, проведена работа, позволяющая устанавливать прямые котировки рубля к национальным валютам, реализован интегрированный доступ к торгам на ММВБ с использованием рублевых инструментов и контрактов, номинированных в рублях, а также двухуровневый доступ торгам для нерезидентов РФ. Кроме того, положительную роль сыграл и запуск торгов юанем, что способствовало качественному развитию инфраструктуры российской финансовой системы.

Предпосылки получения рублем статуса мировой валюты

Соответствие рубля характеристикам мировой валюты согласно функциональному и финансово-экономическому подходу представлено в таблице.

Анализ соответствия рубля характеристикам мировой валюты

Характеристика

Мировая валюта

Российский рубль

1. Функциональный подход

1.1 Высокая платежеспособность

Валюта пользуется доверием при осуществлении международных операций и заключении контрактов

Пользуется определенной степенью доверия на региональном уровне, а также с рядом партнеров, с которыми заключены договоры о расчетах в национальных валютах

1.2 Высокая ликвидность

Валюта может быть легко обменяна на любую валюту

Может быть произведен обмен на ряд валют, к которым определяются прямые курсы. К остальным валютам курс определяется опосредованно через курс доллара или евро.

1.3 Устойчивость и стабильность курса

Стабильный курс, поддающийся однозначному прогнозированию, минимальные потери на курсовой разнице

Подвержен резким колебаниям между периодами устойчивой стабильности, продолжительностью в несколько лет.

2. Финансово-экономический подход

2.1 Эмиссионная принадлежность

Валюта выпускается в эмиссионном финансовом центре

Выпускается ЦБ РФ, является национальной валютой

2.2 Полифункциональность

Имеет несколько функциональных форм

Имеет несколько функциональных форм

2.3 Материализация

Овеществленная форма: наличная и безналичная

Овеществленная форма: наличная и безналичная

Таким образом, можно судить о том, что рубль частично соответствует характеристикам мировой валюты. Поскольку по характеристикам платежеспособности и ликвидности рубль не в полной мере отвечает критериальному определению мировой валюты, то в отношении данных характеристик правильным будет говорить о соответствии критериям региональной валюты. Поскольку устойчивость курса не соответствует критериям мировой валюты, но в период между колебаниями курс характеризуется периодами устойчивости, то можно судить об ограниченном соответствии характеристике устойчивости. Таким образом, с точки зрения функционального подхода рубль является достаточно сильной региональной валютой, с основным назначением для использования в расчетных операциях при осуществлении внешнеторговой деятельности и заключении контрактов, номинированных в рублях. Согласно финансово-экономическому подходу рубль соответствует базовым критериям, но в плане эмиссии финансовым центром рубль ограничен денежно-кредитной политикой ЦБ РФ. В плане степени конвертируемости рубль является свободно конвертируемой валютой, обладает как внутренней, так и внешней конвертируемостью. Однако, в части определения валютных курсов, рубль влияет лишь на ряд региональных валют.

С точки зрения статусных характеристик мировой валюты рубль соответствует следующим:

  • по отношению к стране: национальная или иностранная валюта;
  • по возможности расчет в международных операциях: условно резервная валюта;
  • по режиму применения в отдельной стране: свободно конвертируемая валюта в национальной юрисдикции и частично конвертируемая в иностранных юрисдикциях;
  • по отношению к курсам других мировых валют: слабая валюта;
  • по материально-вещественной форме: наличная и безналичная валюта;
  • по видам валютных операций: валюта сделки, валюта платежа, валюта кредита, валюта клиринговая, валюта векселя.

Таким образом, статусные характеристики также определяют рубль, как региональную валюту, которая может быть использована в качестве резервной валюты в конкретной стране, если оборот между двумя странами достаточно высокий. При этом рубль обладает необходимыми статусными характеристиками, чтобы обслуживать любые международные торгово-экономические и финансово-валютные операции.

С точки зрения функций мировой валюты, рубль в значительной мере соответствует функциям обращения, сбережения и меры стоимости, как в частном, так и в государственном секторе. Исключение составляет функция меры стоимости в государственном секторе в плане ограниченного использования рубля в качестве ориентира для осуществления денежно-кредитной политики.

Укрепление позиций рубля в качестве мировой валюты можно рассматривать в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.

  1. В краткосрочной перспективе возможен переход во внешней торговле на рубль в сферах, где Россия является ключевым экспортером на мировом рынке и с репутацией надежного поставщика. Перевод международных контрактов на рубли возможен, например, в поставках военно-промышленной продукции, сложных технологий и готовой продукции в сфере атомной энергетики, строительстве атомных станций и реакторов, а также в рамках заключения новых нефтяных и газовых контрактов. В этом направлении рубль не станет мировой валютой, но существенно упрочит свои позиции как валюта международных торговых контрактов. Роста объемов номинированных в рублях резервных накоплений других государств это не вызовет, но приведет к росту спроса на рубль в пределах платежей по международным контрактам поставок.
  2. В среднесрочной перспективе переход на рубли в обоюдных расчетах возможен со странами, в структуре внешнеторгового оборота которых Россия занимает существенную долю. Это является обоюдовыгодным развитием, в том числе и для совместных предприятий. Другим направлением в среднесрочной перспективе является расширение количества договоров о проведении расчетов в национальных валютах с различными странами. Кроме того, специальные режимы прямого обмена валюты с отдельными странами, имеющими заинтересованность в развитии такого сотрудничества, позволит снизить риски по отдельным статьям экспортных и импортных операций.
  3. В долгосрочной перспективе следует ориентироваться на развитие сотрудничества с Китаем, Индией, Бразилией, Индонезией, а также ЮАР, Ираном и странами Юго-Восточной Азии. Увеличение внешнеторгового товарооборота с этими странами позволит рублю усиливать свои позиции. Вместе с тем в рамках этого направления возможен и переход к блоковой модели мировой валютной системы, на основе которого могут быть сформированы региональные валюты, что упростит международные торговые и финансовые операции, вместе с тем нивелировав проблемы функционирования национальных валют.
Таким образом, решение задачи укрепления позиций рубля в мировой валютной системе и устранения существующих проблем находится в сфере интенсификации Россией международного экономического и финансового сотрудничества с развивающимися странами, усилении позиций России в рамках существующих экономических объединений, включая БРИКС, ШОС, участие в качестве соучредителя и партнера от Азии в Азиатском банке инфраструктурных инвестиций. Причем последнее свидетельствует о привилегированном статусе России, что предопределяет возможности влиять на будущее устройство мировой валютной системы.

Предложения по развитию статуса рубля в качестве мировой валюты

Следует отметить, что продвижение рубля в качестве мировой валюты несет для российской экономики определенные выгоды и риски. Поэтому необходимо исходить из необходимости максимизации выгод и минимизации рисков, в связи с этим основным направлением развития статуса рубля является финансово-экономическая интенсификация. В целом такой подход позволит достичь следующих преимуществ.

Преимущества продвижения рубля как мировой валюты

Направление интенсификации

Преимущества

Необходимо снижать валютные риски рубля за счет повышения его платежеспособности и ликвидности, путем развития внешнеэкономической деятельности на основе постепенного перехода к экспорту продукции по контрактам, стоимость которых рассчитывается в рублях, который является и платежным средством.

Во-первых, минимизируются издержки, связанные с курсовой разницей, повысится транспарентность экономических и финансовых операций в условиях формирования благоприятных условий для привлечения капитала.

Повышение устойчивости курса рубля путем проведения сбалансированной суверенной финансовой политики при одновременном обеспечении финансовой безопасности национальной экономической системы.

Во-вторых, ускорится развитие рынка долгосрочных инструментов, так как международные субъекты экономической и финансовой деятельности будут прямо и косвенно заинтересованы в приобретении ценных бумаг, номинированных в рублях, что будет стимулировать спрос на рубль в целом.

Развитие финансово-кредитной системы России для повышения притока капитала в страну на условиях кредитования промышленности, ориентированной на экспорт готовой продукции.

В третьих, национальная экономическая система будет более устойчивой к внешним воздействиям негативного характера и способной к более стабильному поступательному росту, при этом суверенная экономическая и финансовая внешняя политика позволит решать национальные задачи и способствовать экспансии российских инвестиций.

Вместе с тем необходимо предусмотреть существование ряда проблем, с которыми сталкиваются эмитенты мировых валют. В частности, утрата возможностей адаптивной денежно-кредитной политики и повышение нагрузки в сфере регулирования экономического развития. Вместе с тем неизбежное завышение курса рубля приведет к необходимости наращивания импорта, чтобы компенсировать приток капитала в страну, в результате будет утрачен положительный внешнеторговый баланс.

Преимущества продвижения рубля в качестве мировой валюты являются объективно обоснованными до тех пор, пока использование рубля за пределами России относительно невелико, а национальная экономическая система только выиграет от развития рублевого финансового рынка и рублевой внешней торговли.

Таким образом, целесообразным является продвижение рубля в качестве мировой валюты в разумных масштабах, позволяющих получить определенные преимущества, не столкнувшись при этом с деструктивными последствиям таких тенденций.

Одним из направлений можно считать и дальнейшее развитие национальной финансовой инфраструктуры в целях продвижения рубля в качестве региональной валюты, с дальнейшим прицелом на повышение статуса рубля в мировой валютной системе. В этом плане приоритетными и перспективными мерами объективно следует признать:

  • развитие рублевых инструментов, в которые могут вкладывать средства международные участники валютной системы, а также расширение их номинативного спектра;
  • повышение капитализации российского фондового рынка, увеличение акций в свободном обращении без потери контрольных пакетов компаний;
  • повышение транспарентности деятельности эмитентов акций, номинированных в рублях, а также улучшение условий для размещения облигаций, номинированных в рублях;
  • дальнейшее развитие национальной платежно-расчетной системы и расчетов в режиме реального времени, необходимых для оперативной работы с биржевыми инструментами;
  • дальнейшее совершенствование нормативной базы по регулированию финансовых рынков в контексте обеспечения транспарентного осуществления операций и упорядочивания работы участников рынка с целью недопущения возможностей спекулятивных масштабных операций, использования инсайдерской информации и манипулирования рынком.
В рамках внешнего направления усиления позиций рубля в международном обороте, основным фактором является масштабное расширение международного экономического и финансового сотрудничества с развивающимися странами, усиление позиций России в рамках существующих экономических объединений.

Этому в значительной мере должно способствовать проведение Россией независимой внешней политики несмотря на экономические санкции и смена основного вектора внешней политики с европейского на азиатский регион, который будет в ближайшем будущем центром экономического развития мировой экономики в целом.

Выводы

В настоящее время наблюдается позитивная совместная активность государства и представителей крупного и среднего бизнеса в сфере повышения позиций рубля и выводе его на положение мировой валюты в соответствии с концепцией осуществления расчетов в национальных валютах.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе возможен переход к блоковой модели валютной системы, в основу которой закладываются расчеты в нескольких региональных валютах с отказом от концепции использования резервных валют.

В рамках дальнейшего развития рубля представляется объективной необходимость планомерного и масштабного сотрудничества с развивающимися странами и активизация экономической деятельности в сфере внешней торговли.

Источники

1. Банк международных расчётов – статистические данные [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://www.bis.org/statistics/index.htm

2. Международный валютный фонд – статистические данные [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4